TLDR
- La fenêtre d'exécution des fusions et acquisitions s'ouvre : Les écarts de valorisation se réduisent, la poudre sèche se déploie, la clarté réglementaire s'améliore - les entreprises et les sponsors passent de la défense à la refonte délibérée de leur portefeuille.
- Le brut vénézuélien renverse la logique du choc de l'offre : La surabondance de l'offre de pétrole entraîne une désinflation, ce qui oriente les fusions-acquisitions dans le secteur de l'énergie vers les infrastructures et les actifs de transition plutôt que vers l'expansion en amont.
- L'arbitrage monétaire favorise les transactions transatlantiques : La dépréciation du dollar rend les cibles américaines attrayantes pour les acquéreurs européens et suisses sur une base corrigée des effets de change.
- Les industries réglementées se consolident de manière agressive : La santé (brevets biopharmaceutiques), les services financiers (coûts de mise en conformité) et les services publics (modernisation des réseaux) sont à l'origine des transactions sectorielles.
À l'aube de 2026, les marchés mondiaux entrent dans une phase définie par la réallocation stratégique plutôt que par la réponse à la crise. Après deux années dominées par la maîtrise de l'inflation, les chocs géopolitiques et un resserrement monétaire agressif, l'environnement macroéconomique a évolué vers une ré-accélération sélective de la croissance, en particulier aux États-Unis¹,². Les mesures de relance budgétaire adoptées fin 2025, associées à une inflation modérée et à une pause dans le resserrement monétaire, ont renforcé la confiance des décideurs d'entreprise dans l'avenir³,⁴.
L'Europe occidentale et la Suisse présentent un profil de croissance plus modéré, limité par la démographie structurelle et la discipline budgétaire, mais soutenu par une baisse de l'inflation et une meilleure visibilité politique⁴. D'une région à l'autre, la dispersion de la croissance, des coûts du capital et de la dynamique des devises est devenue une caractéristique déterminante de l'environnement 2026, ce qui accroît l'importance d'une allocation active du capital et d'une stratégie transfrontalière.
Pour les marchés des fusions et acquisitions et des capitaux privés, cela marque une transition d'un positionnement défensif vers une refonte délibérée du portefeuille, en particulier dans les secteurs réglementés où l'échelle, l'efficacité en matière de conformité et la capacité technologique déterminent de plus en plus l'avantage concurrentiel⁵,⁶.
Géopolitique et énergie : Un renversement de l'histoire du choc de l'offre
Le risque géopolitique est réapparu dans la fixation des prix du marché, de manière particulièrement visible avec la transition politique au Venezuela sous l'égide des États-Unis et la réintroduction ultérieure du brut vénézuélien dans les chaînes mondiales d'approvisionnement en pétrole⁷,⁸. Contrairement aux scénarios traditionnels de chocs de l'offre, les marchés ont interprété cette évolution comme désinflationniste, les prix du pétrole diminuant dans un contexte de surabondance structurelle de l'offre⁹,¹⁰.
La normalisation de la production de l'OPEP+ et la croissance continue de la production des États-Unis, du Brésil et de la Guyane renforcent les projections d'offre excédentaire jusqu'en 2026⁹,¹¹. Neumarz a récemment conseillé un groupe de distribution de vin basé à Genève dans le cadre d'une acquisition transfrontalière structurée de manière à bénéficier de la stabilité des coûts des matières premières et d'une dynamique de change favorable entre le franc suisse et l'euro. La transaction a consolidé les chaînes d'approvisionnement à travers la Suisse et la France tout en garantissant des accords d'approvisionnement à long terme avec les vignobles européens, démontrant ainsi que la stabilité des prix de l'énergie permet un positionnement stratégique dans les secteurs réglementés de l'alimentation et des boissons. Cependant, le risque d'intervention géopolitique persiste lorsque les ressources naturelles recoupent des intérêts stratégiques.
Les fusions-acquisitions dans le secteur de l'énergie se concentrent désormais sur les infrastructures, les actifs de transition et les services publics réglementés plutôt que sur l'expansion en amont, où les flux de trésorerie à long terme et l'alignement des politiques soutiennent la résilience des valorisations¹²,¹³.
Taux, change et allocation transfrontalière des capitaux
Les taux d'intérêt des marchés développés ont atteint un point d'inflexion. La Réserve fédérale américaine a indiqué qu'elle passait d'une politique restrictive à un assouplissement facultatif, en fonction de la persistance de l'inflation³. La Banque centrale européenne et la Banque nationale suisse ont également adopté des positions d'attente à mesure que la stabilité des prix s'améliore⁴.
Les dynamiques de change regagnent en pertinence stratégique avec la dépréciation du dollar américain par rapport à l'euro et au franc suisse jusqu'en 2025, ce qui modifie sensiblement l'économie des acquisitions transfrontalières¹⁴,¹⁵. Neumarz a conseillé le transfert du siège européen d'une entreprise technologique asiatique du Royaume-Uni vers la Suisse, où la stabilité monétaire, l'accès aux talents et la prévisibilité réglementaire ont permis une réduction prévue de 18% des coûts opérationnels sur trois ans, malgré des taux de salaire nominaux plus élevés. L'analyse a démontré que l'appréciation du franc suisse par rapport aux monnaies asiatiques compensait les coûts d'établissement dans les 24 mois. Les instruments de crédit libellés en USD offrent des primes de rendement même après les coûts de couverture, ce qui favorise les structures d'acquisition à effet de levier¹⁴,¹⁶.
La volatilité des taux de change persiste malgré des attentes limitées, en raison des divergences budgétaires et des changements géopolitiques². La structuration des transactions, les décisions de financement et la constitution de portefeuilles nécessitent une gestion active du risque de change plutôt qu'une acceptation passive des taux au comptant.
Perspectives des fusions et acquisitions : De l'hésitation à l'exécution
Les fusions-acquisitions mondiales reprennent en 2026 alors que les écarts de valorisation se réduisent, que la poudre sèche du capital privé se déploie et que les conseils d'administration des entreprises gagnent en clarté stratégique⁵,⁶. Les transactions privilégient désormais l'adéquation stratégique, la durabilité réglementaire et la création de valeur à long terme plutôt que l'expansion multiple - un client du secteur pharmaceutique s'est récemment retiré d'une vente aux enchères en raison de l'incertitude réglementaire, réorientant les capitaux vers un carve-out négocié avec des voies antitrust préautorisées.
Les scissions et la rationalisation du portefeuille devraient représenter une part croissante du flux d'opérations, les entreprises et les institutions financières rationalisant leurs opérations et redéployant leurs capitaux¹⁷. Les structures des transactions intègrent de plus en plus des compléments de prix, des reconductions de minorités et des financements de vendeurs pour gérer l'incertitude de l'évaluation et les coûts de financement⁵.
La surveillance réglementaire reste une contrainte déterminante, en particulier pour les transactions transfrontalières impliquant des infrastructures critiques, des soins de santé, des services financiers et des technologies avancées¹³,¹⁸. Le succès de l'exécution en 2026 dépendra d'un engagement réglementaire précoce et de mécanismes robustes d'allocation des risques intégrés dans la documentation de la transaction.
Industries réglementées : Implications sectorielles
Les soins de santé et les sciences de la vie restent au cœur de la thèse des fusions-acquisitions en 2026. L'expiration des brevets, les pressions sur la productivité de la R&D et la discipline en matière de capital continuent de favoriser la consolidation, la valeur des transactions biopharmaceutiques rebondissant fortement en 2025 et la dynamique se prolongeant en 2026¹⁹,²⁰. Les transactions combinent de plus en plus les actifs traditionnels avec la santé numérique, les données et les capacités axées sur l'IA, augmentant à la fois la valeur stratégique et la complexité réglementaire²⁰.
Les services financiers abordent 2026 avec une nouvelle pression de consolidation. La hausse des coûts de conformité, les exigences en matière d'investissement technologique et les considérations relatives à l'efficacité du capital favorisent l'échelle, en particulier parmi les banques de taille moyenne et les gestionnaires d'actifs¹³,¹⁸. Le crédit privé et les plateformes d'actifs alternatifs continuent d'attirer des capitaux alors que les banques se retirent des activités à forte intensité de bilan¹⁶.
Les transactions portant sur l'énergie, les services publics et les infrastructures devraient se concentrer sur la modernisation des réseaux, l'intégration des énergies renouvelables et les actifs des réseaux réglementés, bénéficiant de l'alignement des politiques et de flux de trésorerie prévisibles¹¹,²¹.
La technologie fonctionne de plus en plus comme une capacité intégrée plutôt que comme un secteur autonome. Les acquisitions d'entreprises spécialisées dans l'IA, la cybersécurité et l'infrastructure de données par les opérateurs historiques réglementés devraient s'accélérer, motivées par la nécessité opérationnelle plutôt que par une croissance spéculative¹⁸,²⁰.
Implications stratégiques pour les clients de Neumarz
Pour les entreprises, 2026 représente une fenêtre d'exécution. Les bilans restent solides, les conditions de financement se stabilisent et l'urgence stratégique est revenue. Les acquéreurs qui réussiront se concentreront sur des transactions axées sur les capacités, sur une évaluation disciplinée et sur la prévoyance en matière de réglementation.
Pour les family offices, l'environnement favorise la diversification dans le crédit privé, les infrastructures et les co-investissements aux côtés de sponsors expérimentés. Une allocation tenant compte des devises et une exposition sélective aux actifs réglementés peuvent renforcer la résilience tout en préservant l'optionnalité dans un paysage géopolitique incertain¹⁴,¹⁶.
La préparation plutôt que la réaction : L'avantage transatlantique de Neumarz
L'environnement de marché de 2026 récompense la préparation plutôt que la réaction. La stabilisation macroéconomique, l'évolution de la géopolitique et la complexité réglementaire se combinent pour créer un paysage où le conseil transfrontalier éclairé est essentiel. Neumarz entame l'année en étant bien placé pour aider ses clients à naviguer dans cette transition, en tirant parti de sa perspective transatlantique et de son expertise sectorielle pour transformer l'incertitude en opportunité.
Cette analyse utilise la recherche et le sourcing assistés par l'IA. Tout le contenu a été revu et vérifié par Haider Alleg, Managing Partner Europe, et Sam Bidwell, Partner US Operations, chez Neumarz.
Références
- PwC. Observatoire de l'économie mondiale : Perspectives de croissance et d'inflation. PwC Research, Q4 2025.
- LE FMI. Perspectives de l'économie mondiale : Vers une normalisation des politiques. Fonds monétaire international, octobre 2025.
- Réserve fédérale. Résumé des projections économiques. Comité fédéral de l'open market, décembre 2025.
- Banque centrale européenne. Bulletin économique et décisions de politique monétaire. BCE, T4 2025.
- PwC. Tendances mondiales du secteur des fusions et acquisitions : perspectives pour 2026. PwC Deals, 2025.
- McKinsey & Company. L'avenir des fusions et acquisitions dans un contexte de taux plus élevés pour plus longtemps. 2025.
- Reuters. Les États-Unis négocient un accord sur le pétrole vénézuélien à la suite de la transition politique. janvier 2026.
- Al Jazeera. L'industrie pétrolière du Venezuela après le changement de régime. janvier 2026.
- Agence internationale de l'énergie. Rapport sur le marché du pétrole : Perspectives à moyen terme 2026. AIE, décembre 2025.
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- Banque mondiale. Perspectives d'investissement dans les infrastructures et la transition énergétique. 2025.
- OCDE. Évolution de la réglementation des IDE dans les économies avancées. Moniteur de la politique d'investissement de l'OCDE, 2025.
- Banque des règlements internationaux. Liquidité mondiale et flux de capitaux transfrontaliers. Revue trimestrielle de la BRI, décembre 2025.
- Bloomberg. Données sur les taux de change EUR/USD et CHF. Bloomberg Terminal, janvier 2026.
- Rénovation. Marchés mondiaux du crédit et écarts de rendement. janvier 2026.
- EY. Étude mondiale sur les cessions et les scissions d'entreprises. EY Parthénon, 2025.
- McDermott Will & Emery. Tendances mondiales en matière de fusions et acquisitions et considérations réglementaires. Décembre 2025.
- Bain & Company. Perspectives des fusions et acquisitions dans le domaine des sciences de la vie. Bain Healthcare Practice, 2025.
- Institut IQVIA. Tendances mondiales en matière de R&D pharmaceutique et d'opérations commerciales. 2025.
- OCDE. Gouvernance des infrastructures et cadres d'investissement. 2025.
