TLDR
- Das Fenster für die Ausführung von Fusionen und Übernahmen wird geöffnet: Die Bewertungslücken werden kleiner, das "trockene Pulver" kommt zum Einsatz, die rechtlichen Rahmenbedingungen werden klarer - Unternehmen und Sponsoren gehen von der Verteidigung zur bewussten Umgestaltung ihres Portfolios über
- Das venezolanische Rohöl kehrt die Logik des Versorgungsschocks um: Das Überangebot an Öl treibt die Disinflation voran und führt dazu, dass sich Fusionen und Übernahmen im Energiesektor eher auf Infrastruktur- und Transformationsanlagen als auf die Expansion im Upstream-Bereich konzentrieren
- Währungsarbitrage begünstigt transatlantische Geschäfte: USD-Abwertung macht US-Targets währungsbereinigt attraktiv für europäische und schweizerische Erwerber
- Die regulierten Branchen konsolidieren sich aggressiv: Gesundheitswesen (Biopharmapatente), Finanzdienstleistungen (Kosten für die Einhaltung von Vorschriften) und Versorgungsunternehmen (Netzmodernisierung) treiben den Transaktionsfluss in der Branche an
Zu Beginn des Jahres 2026 treten die globalen Märkte in eine Phase ein, die eher von strategischer Umverteilung als von Krisenreaktion geprägt ist. Nach zwei Jahren, die von der Eindämmung der Inflation, geopolitischen Schocks und einer aggressiven Straffung der Geldpolitik geprägt waren, hat sich das makroökonomische Umfeld in Richtung einer selektiven Wachstumsbeschleunigung verschoben, insbesondere in den Vereinigten Staaten¹,². Die Ende 2025 in Kraft getretenen fiskalischen Anreize in Verbindung mit einer moderaten Inflation und einer Pause bei der Straffung der Geldpolitik haben das Vertrauen der Entscheidungsträger in den Unternehmen in die Zukunft gestärkt³,⁴.
Westeuropa und die Schweiz weisen ein moderateres Wachstumsprofil auf, das durch strukturelle demografische Faktoren und fiskalische Disziplin eingeschränkt wird, aber durch eine nachlassende Inflation und eine verbesserte politische Sichtbarkeit unterstützt wird⁴. Die regionale Streuung von Wachstum, Kapitalkosten und Währungsdynamik ist zu einem bestimmenden Merkmal des Umfelds im Jahr 2026 geworden, wodurch die Bedeutung einer aktiven Kapitalallokation und einer grenzüberschreitenden Strategie zunimmt.
Für die M&A- und privaten Kapitalmärkte bedeutet dies einen Übergang von einer defensiven Positionierung zu einer bewussten Umgestaltung des Portfolios, insbesondere in regulierten Branchen, in denen Größe, Effizienz bei der Einhaltung von Vorschriften und technologische Fähigkeiten zunehmend den Wettbewerbsvorteil bestimmen⁵,⁶.
Geopolitik und Energie: Eine Umkehrung der Erzählung vom Versorgungsschock
Das geopolitische Risiko hat wieder Einzug in die Marktpreisbildung gehalten, am deutlichsten durch den von den USA vermittelten politischen Wandel in Venezuela und die anschließende Wiederaufnahme venezolanischen Rohöls in die globalen Ölversorgungsketten⁷,⁸. Im Gegensatz zu den traditionellen Szenarien eines Angebotsschocks interpretierten die Märkte diese Entwicklung als disinflationär, wobei die Ölpreise in Erwartung eines strukturellen Überangebots⁹,¹⁰ sanken.
Die Normalisierung der OPEC+-Produktion und das anhaltende Produktionswachstum in den Vereinigten Staaten, Brasilien und Guyana verstärken die Prognosen eines Überangebots bis 2026⁹,¹¹. Neumarz hat kürzlich eine in Genf ansässige Weinvertriebsgruppe bei einer grenzüberschreitenden Übernahme beraten, die so strukturiert wurde, dass sie von stabilen Rohstoffkosten und einer günstigen Wechselkursdynamik zwischen CHF und EUR profitiert. Die Transaktion konsolidierte die Lieferketten in der Schweiz und in Frankreich und sicherte gleichzeitig langfristige Beschaffungsverträge mit europäischen Weingütern. Dies zeigt, wie Energiepreisstabilität eine strategische Positionierung in regulierten Lebensmittel- und Getränkesektoren ermöglicht. Das Risiko geopolitischer Interventionen besteht jedoch nach wie vor dort, wo sich natürliche Ressourcen mit strategischen Interessen kreuzen.
Fusionen und Übernahmen im Energiesektor konzentrieren sich jetzt auf Infrastruktur, Übergangsanlagen und regulierte Versorgungsunternehmen und nicht mehr auf die Expansion im vorgelagerten Bereich, wo langfristige Cashflows und eine Anpassung der Politik die Bewertungsstabilität unterstützen¹²,¹³.
Zinsen, Devisen und grenzüberschreitende Kapitalallokation
Die Zinssätze auf den entwickelten Märkten haben einen Wendepunkt erreicht. Die US-Notenbank hat einen Übergang von einer restriktiven Politik zu einer optionalen Lockerung signalisiert, die von einer anhaltenden Inflation abhängig ist. Die Europäische Zentralbank und die Schweizerische Nationalbank haben ebenfalls eine abwartende Haltung eingenommen, da sich die Preisstabilität verbessert⁴.
Die Wechselkursdynamik gewinnt wieder an strategischer Bedeutung, da der US-Dollar bis 2025 gegenüber dem Euro und dem Schweizer Franken an Wert verliert, was die Wirtschaftlichkeit grenzüberschreitender Akquisitionen erheblich verändert¹⁴,¹⁵. Neumarz beriet ein asiatisches Technologieunternehmen bei der Verlegung seines europäischen Hauptsitzes von Großbritannien in die Schweiz, wo die Währungsstabilität, der Zugang zu Talenten und die Vorhersehbarkeit der rechtlichen Rahmenbedingungen trotz höherer Nominallöhne zu einer prognostizierten Senkung der Betriebskosten um 18% in drei Jahren führten. Die Analyse zeigte, dass die Aufwertung des CHF gegenüber asiatischen Währungen die Niederlassungskosten innerhalb von 24 Monaten ausglich. Auf USD lautende Kreditinstrumente bieten selbst nach Absicherungskosten Renditevorteile und unterstützen fremdfinanzierte Akquisitionsstrukturen¹⁴,¹⁶.
Die Volatilität der Devisenmärkte hält trotz der in einer Bandbreite liegenden Erwartungen an, die durch fiskalische Divergenzen und geopolitische Verschiebungen² bedingt sind. Die Strukturierung von Transaktionen, Finanzierungsentscheidungen und die Portfoliokonstruktion erfordern eher ein aktives Währungsrisikomanagement als eine passive Akzeptanz von Kassakursen.
M&A Ausblick: Vom Zögern zur Ausführung
Globale Fusionen und Übernahmen erholen sich im Jahr 2026, da die Bewertungslücken kleiner werden, privates Kapital sein Pulver verschießt und Unternehmensvorstände strategische Klarheit gewinnen⁵,⁶. Bei Übernahmen wird jetzt strategischer Passung, regulatorischer Beständigkeit und langfristiger Wertschöpfung Vorrang vor mehrfacher Expansion eingeräumt - ein Kunde aus der Pharmabranche stieg kürzlich aufgrund regulatorischer Unsicherheiten aus einer Auktion aus und lenkte das Kapital auf einen verhandelten Carve-out mit vorab geklärten kartellrechtlichen Möglichkeiten um.
Es wird erwartet, dass Carve-outs und Portfolio-Rationalisierungen einen wachsenden Anteil am Transaktionsvolumen ausmachen werden, da Unternehmen und Finanzinstitute ihren Betrieb rationalisieren und Kapital umschichten¹⁷. Die Deal-Strukturen beinhalten zunehmend Earn-Outs, Minority Rollover und Verkäuferfinanzierung, um Bewertungsunsicherheiten und Finanzierungskosten zu bewältigen⁵.
Die aufsichtsrechtliche Kontrolle bleibt ein entscheidendes Hindernis, insbesondere bei grenzüberschreitenden Transaktionen in den Bereichen kritische Infrastruktur, Gesundheitswesen, Finanzdienstleistungen und Spitzentechnologie¹³,¹⁸. Eine erfolgreiche Durchführung im Jahr 2026 wird von einer frühzeitigen Einbindung der Regulierungsbehörden und robusten Mechanismen zur Risikoverteilung in der Transaktionsdokumentation abhängen.
Regulierte Industrien: Sektorspezifische Auswirkungen
Gesundheitswesen und Biowissenschaften stehen auch 2026 im Mittelpunkt der M&A-These. Patentabläufe, F&E-Produktivitätsdruck und Kapitaldisziplin treiben die Konsolidierung weiter voran, wobei die Werte von Biopharma-Transaktionen im Jahr 2025 stark ansteigen und die Dynamik bis 2026 anhält¹⁹,²⁰. Transaktionen kombinieren zunehmend traditionelle Vermögenswerte mit digitaler Gesundheit, Daten und KI-getriebenen Fähigkeiten, was sowohl den strategischen Wert als auch die regulatorische Komplexität erhöht²⁰.
Der Finanzdienstleistungssektor steht im Jahr 2026 unter erneutem Konsolidierungsdruck. Steigende Compliance-Kosten, technologische Investitionsanforderungen und Erwägungen der Kapitaleffizienz begünstigen Größenvorteile, insbesondere bei mittelgroßen Banken und Vermögensverwaltern¹³,¹⁸. Privatkredite und Plattformen für alternative Anlagen ziehen weiterhin Kapital an, während sich die Banken aus bilanzintensiven Aktivitäten zurückziehen¹⁶.
Transaktionen im Energie-, Versorgungs- und Infrastrukturbereich werden sich voraussichtlich auf die Modernisierung von Netzen, die Integration erneuerbarer Energien und regulierte Netzanlagen konzentrieren und von der Angleichung der Politik und vorhersehbaren Cashflows¹¹,²¹ profitieren.
Technologie funktioniert zunehmend als eingebettete Fähigkeit und nicht als eigenständiger Sektor. Es wird erwartet, dass sich die Übernahmen von KI-, Cybersicherheits- und Dateninfrastrukturunternehmen durch regulierte etablierte Unternehmen beschleunigen werden, da sie eher durch betriebliche Notwendigkeiten als durch spekulatives Wachstum¹⁸,²⁰ angetrieben werden.
Strategische Implikationen für Neumarz-Kunden
Für Unternehmen ist das Jahr 2026 ein Zeitfenster für die Umsetzung. Die Bilanzen bleiben solide, die Finanzierungsbedingungen stabilisieren sich, und die strategische Dringlichkeit ist wieder da. Erfolgreiche Akquisiteure werden sich auf fähigkeitsorientierte Transaktionen, eine disziplinierte Bewertung und eine vorausschauende Regulierung konzentrieren.
Für Family Offices unterstützt das Umfeld die Diversifizierung in private Kredite, Infrastruktur und Co-Investitionen an der Seite erfahrener Sponsoren. Eine währungsbewusste Allokation und ein selektives Engagement in regulierten Vermögenswerten können die Widerstandsfähigkeit erhöhen und gleichzeitig die Wahlmöglichkeiten in einer unsicheren geopolitischen Landschaft¹⁴,¹⁶ bewahren.
Vorbereitung statt Reaktion: Der transatlantische Vorteil von Neumarz
Das Marktumfeld des Jahres 2026 belohnt Vorbereitung statt Reaktion. Makroökonomische Stabilisierung, sich verändernde geopolitische Verhältnisse und eine komplexe Regulierung schaffen ein Umfeld, in dem eine fundierte, grenzüberschreitende Beratung entscheidend ist. Neumarz ist zu Beginn des Jahres in der Lage, seine Kunden bei der Bewältigung dieses Übergangs zu unterstützen, indem es seine transatlantische Perspektive und seine Branchenexpertise nutzt, um Unsicherheiten in Chancen zu verwandeln.
Diese Analyse basiert auf KI-gestützter Recherche und Beschaffung. Alle Inhalte wurden von Haider Alleg, Managing Partner Europe, und Sam Bidwell, Partner US Operations, bei Neumarz geprüft und verifiziert.
Referenzen
- PwC. Global Economy Watch: Ausblick auf Wachstum und Inflation. PwC Research, Q4 2025.
- IWF. Weltwirtschaftlicher Ausblick: Die Normalisierung der Politik steuern. Internationaler Währungsfonds, Oktober 2025.
- Federal Reserve. Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen. Federal Open Market Committee, Dezember 2025.
- Europäische Zentralbank. Wirtschaftsbulletin und geldpolitische Beschlüsse. EZB, Q4 2025.
- PwC. Globale M&A-Branchentrends: Ausblick 2026. PwC Deals, 2025.
- McKinsey & Unternehmen. Die Zukunft von Fusionen und Übernahmen in einem Umfeld höherer und längerer Zinsen. 2025.
- Reuters. US vermittelt venezolanisches Ölgeschäft nach politischer Wende. Januar 2026.
- Al Jazeera. Venezuelas Ölindustrie nach dem Regimewechsel. Januar 2026.
- Internationale Energieagentur. Ölmarkt-Bericht: Mittelfristiger Ausblick 2026. IEA, Dezember 2025.
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- Bank für Internationalen Zahlungsausgleich. Globale Liquidität und grenzüberschreitende Kapitalströme. BIZ-Quartalsbericht, Dezember 2025.
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- Refinitiv. Globale Kreditmärkte und Renditedifferentiale. Januar 2026.
- EY. Globale Studie zu Unternehmensveräußerungen und Ausgliederungen. EY Parthenon, 2025.
- McDermott Will & Emery. Globale M&A-Trends und regulatorische Erwägungen. Dezember 2025.
- Bain & Unternehmen. Life Sciences M&A Ausblick. Bain Healthcare Practice, 2025.
- IQVIA Institut. Globale Trends in der pharmazeutischen Forschung und Entwicklung sowie in der Deal-Aktivität. 2025.
- OECD. Governance und Investitionsrahmen für die Infrastruktur. 2025.
